群益证券给予华鲁恒升持有评级,目标价位3

群益证券(香港)有限公司费倩然近期对华鲁恒升进行研究并发布了研究报告《Q2业绩符合预期，荆州基地保障长期成长》，本报告对华鲁恒升给出持有评级，认为其目标价位为35.70元，当前股价为33.14元，预期上涨幅度为7.72%。

　　华鲁恒升() 　　事件：公司发布年上半年业绩预告，年H1预计实现归母净利润16.50-17.50亿元，yoy-61.20%至-63.41%，业绩符合预期。Q2单季来看，公司预计实现归母净利润8.68-9.68亿元，yoy-58.27%至-53.46%,qoq+11.09%至23.88%，实现环比增长。 　　结论与建议：主营化工品价格弱势带累公司业绩，叠加22年高基期，业绩同比大幅下降，但原料端压力逐渐消退，公司业绩环比修复。公司周期底部扩张，年内多个专案投产，有望以量补价，确立盈利底部。公司荆州基地规划下游新材料专案，看好公司长期成长。目前化工品价格依然处于底部，维持“区间操作”评级。 　　主营产品价格下行，上半年业绩承压：年来，受下游需求偏弱、产能过剩、同质竞争加剧等因素影响，公司主营的周期性化工品价格下滑，叠加年高基期，公司业绩同比下降。据百川盈孚，Q2尿素市场均价为元/吨（yoy-25%,qoq-15%），醋酸市场均价为元/吨（yoy-36%,qoq-6%），甲醇市场均价为元吨（yoy-17%,qoq-10%）,DMF市场均价为元/吨（yoy-9%,qoq+3%），己二酸市场均价为元/吨（yoy-21%,qoq-6%），辛醇市场均价为元/吨（yoy-22%,qoq-3%），DMC市场均价为元/吨（yoy-10%,qoq-9%）。我们认为公司业绩环比增长，主要是受益于原材料和能源成本下降，年Q2，动力煤均价为元/吨（yoy-10%,qoq-18%），纯苯均价为元/吨（yoy-24%,qoq-3%）,丙烯均价为元/吨（yoy-18%,qoq-8%）。 　　7月价格回暖，看好业绩逐季修复：6月底以来，尿素、醋酸、甲醇等产品价格触底反弹。据百川盈孚，目前尿素市场价为元/吨（相较于6月底上涨5.45%），醋酸价格为元/吨（相较于6月底上涨11.40%）,甲醇价格为元/吨（相较于6月底上涨5.55%）。产品价格回暖，叠加上游原料价格逐步回落，看好公司盈利逐季修复。 　　荆州基地投产在即，新晋产能保障成长：公司德州基地30万吨DMC专案中15万吨和30万吨草酸专案中20万吨装置已运行，为Q2业绩贡献利润。德州尼龙66项目一期20万吨/年己二酸（外售量14.8万吨）预计下半年建成投产。公司荆州基地下半年也将迎来收获期，荆州一期项目将为公司带来万吨/年尿素、万吨/年醋酸、15万吨/年DMF、15万吨/年混甲胺等产品。后续，公司在荆州基地还规划了16万吨NMP、20万吨BDO、3万吨PBTA、10万吨醋酐，16万吨蜜胺树脂单体材料、80万吨碳酸氢铵、52万吨尿素（中间原料）等产能，总投资达50.54亿元，全部建设完成后预计将为公司带来73.55亿/年的营收增长，保障公司长期成长。 　　盈利预测：目前公司主营产品价格仍处于低位，我们下修盈利预测，预计公司//年分别实现净利润45/61/73亿元，yoy-29%/+35%/+20%，（前值50/64/78亿元），折合EPS为2.12/2.86/3.44元，目前A股股价对应的PE为16/12/10倍，估值合理，长期成长动力充足，维持“区间操作”评级，建议逢低布局。 　　风险提示：1、产品价格不及预期；2、新建项目投产不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券张晓锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.7%，其预测年度归属净利润为盈利55.94亿，根据现价换算的预测PE为12.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级25家，增持评级1家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为38.49。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华鲁恒升（）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须

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